4月初，瓦楞及箱板紙市場價(jià)格開始止跌并呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲走勢，規(guī)模紙企各基地根據(jù)客戶類型上調(diào)50-100元/噸，中小紙企根據(jù)自身情況上漲50-200元/噸。其中以瓦楞紙為例，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日瓦楞紙出廠均價(jià)為3245元/噸，較上月末環(huán)比上漲2.37%。然近日隨著市場交投氣氛降溫，整體價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行，且偶有個(gè)別降價(jià)聲音出現(xiàn)。

近日國廢黃板紙市場再次呈現(xiàn)上漲走勢，在經(jīng)歷了4月2日-8日的反彈期，4月9-12日的下跌期以后，自4月13日起因紙企廢紙到貨量降低，部分采購價(jià)格開始上調(diào)30-50元/噸，并且規(guī)模紙企部分基地原料采購價(jià)格亦有所上漲。原料成本的增加能夠再度支撐瓦楞及箱板紙市場漲勢延續(xù)嗎？

回顧一下月初瓦楞及箱板紙價(jià)格上漲的原因：首先，下游采購積極性提升，紙企出貨加快，這也是推動(dòng)紙價(jià)上漲的重要一個(gè)因素。由于3月份紙價(jià)持續(xù)處于下行通道，受買漲不買跌心態(tài)影響，二級廠采購心態(tài)十分謹(jǐn)慎，在訂單沒有明顯增加的情況下，基本以消化前期原紙庫存為主，導(dǎo)致原紙庫存降至低位水平。面對價(jià)格降至低點(diǎn)的貨源，下游抱有抄底心態(tài)，采購熱情相對較高；其次原料廢紙價(jià)格上漲較快，成本增加導(dǎo)致紙企壓力變大，成本承壓情況下紙企的漲價(jià)意愿有所增強(qiáng)，因此部分試探上漲50-100元/噸；最后，紙企出貨好轉(zhuǎn)，特別低價(jià)貨源出庫速度較快，庫存壓力緩解情況下部分紙企炒漲氣氛較濃，個(gè)別上漲幅度達(dá)到200元/噸左右。

綜上所述，月初瓦楞及箱板紙市場價(jià)格止跌反彈的推動(dòng)原因有原料廢紙價(jià)格上漲的帶動(dòng)，但更重要的提振因素是供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)。而隨著下游補(bǔ)貨的結(jié)束，近期采購心態(tài)再度轉(zhuǎn)為觀望，因下游訂單量有限，傳統(tǒng)淡季來臨大量備貨風(fēng)險(xiǎn)較大，經(jīng)過清明節(jié)前后一輪補(bǔ)貨后，目前原紙庫存基本恢復(fù)正常水平。雖然當(dāng)前原料廢紙價(jià)格上調(diào)，成本面支撐尚存，但考慮到供需面利好因素暫無，且受公共衛(wèi)生事件影響，需求短期難有較大改善，特別外貿(mào)訂單下滑明顯，因此紙價(jià)上漲可能性不大，從而卓創(chuàng)預(yù)計(jì)4月下半月瓦楞及箱板紙市場延續(xù)大穩(wěn)小調(diào)運(yùn)行態(tài)勢，紙價(jià)穩(wěn)中上下窄幅震蕩50-100元/噸，關(guān)注規(guī)模紙企價(jià)格政策及行業(yè)開工負(fù)荷變動(dòng)。

對于未來的廢紙走勢，我們有了一些樂觀的理由：

1、疫情的影響邊際正在弱化。3月份以來，國內(nèi)廢紙價(jià)格出現(xiàn)了水銀瀉地式的下跌，主要疫情在全球范圍內(nèi)加速擴(kuò)散，尤其是歐美的疫情局勢陡然加劇。但從近期的疫情走勢看，歐美疫情的高峰期正在過去，這或意味著未來這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將到來。

2、疫情期間，各主要經(jīng)濟(jì)體的救市舉措效應(yīng)已開始顯現(xiàn)。疫情爆發(fā)后，金融市場恐慌，各國都采取了積極的救市措施，通過寬松的貨幣和財(cái)政政策為企業(yè)及家庭債務(wù)的流動(dòng)性兜底，緩解了市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于此次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，我們還是認(rèn)為，疫情導(dǎo)致了生產(chǎn)和需求的中斷，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)衰退，但并沒有演化成危機(jī)。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)和社交的恢復(fù)，大規(guī)模的刺激措施也將發(fā)力，有利于疫情后的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)。

3、廢紙的供應(yīng)壓力依然存在。根據(jù)卓創(chuàng)對打包站的草根調(diào)查看，在廢紙價(jià)格大幅下跌期間，國內(nèi)打包站的廢紙庫存也受到了很大程度的擠壓，目前打包站庫存量都維持低位。此外，由于一季度國內(nèi)整體生產(chǎn)和消費(fèi)的大幅放緩，國內(nèi)廢紙的供應(yīng)量也相應(yīng)減少。還有，受廢紙價(jià)格大幅下跌的影響，及疫情原因?qū)е禄厥杖藛T的積極性不高。

從外廢審批情況看，2020年固廢中心已公布了五批外廢審批額度，共計(jì)438.56萬噸，較2019年前五批減少了43.48%。國內(nèi)2020年外廢審批額度減半，2020年年底基本進(jìn)口外廢進(jìn)口的政策預(yù)期依然沒有發(fā)生變化。何況受疫情全球蔓延，廢紙供應(yīng)國收集壓力加大，海運(yùn)緊張等因素的影響，上半年外廢進(jìn)口量或出現(xiàn)較大幅度的下滑。

當(dāng)然，后期廢紙的走勢還主要看包裝原紙的需求。從目前的市場看，由于國內(nèi)需求恢復(fù)較為緩慢，且在出口受到較強(qiáng)抑制的情況下，包裝原紙的需求預(yù)期還是較為悲觀，目前紙企的原紙庫存也處于高位。

不過我們也看到一些積極的消息，4月8日武漢市解除離漢離鄂通道管控措施。四月國內(nèi)學(xué)校復(fù)課開學(xué)也在分期、分批進(jìn)行，這不僅釋放一部分消費(fèi)需求，也傳遞出國內(nèi)疫情防控取得了較大的進(jìn)展有利信號。

從出口市場看，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月出口年率錄得-6.6%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的-14%的出口年率。我們認(rèn)為，國內(nèi)出口表現(xiàn)出一定的韌性，一方面是三月國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，商品供給增加，外貿(mào)商加快出口節(jié)奏；另一方面，中美貿(mào)易爭端達(dá)成第一階段協(xié)議后，其對出口還是起到較強(qiáng)的促進(jìn)作用。目前歐美疫情出現(xiàn)企穩(wěn)，美國方面已在考慮經(jīng)濟(jì)解封方案。

當(dāng)然，受疫情影響，國內(nèi)的出口形勢依然不容樂觀，二季度出口還面臨著較大壓力，但出口下滑在包裝紙及廢紙價(jià)格方面已有了較為充分的體現(xiàn)，如果出口沒有大幅惡化，對廢紙的影響也將減弱。還有，國內(nèi)的限塑工作還在穩(wěn)步推進(jìn)，有利于提升包裝紙的消費(fèi)增量。

整體來看，國內(nèi)疫情防控工作已經(jīng)取得了較大進(jìn)展，消費(fèi)需求將逐步恢復(fù)。雖然出口壓力依然較大，但邊際下滑空間減弱。國內(nèi)廢紙供應(yīng)偏緊的格局或在未來有所體現(xiàn)。在國內(nèi)廢紙經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前正呈底部震蕩的行情。如果底部確認(rèn)完成，廢紙成交價(jià)格重心或?qū)⑸弦啤?/div>