10月22日，山鷹紙業(yè)旗下北歐紙業(yè)在瑞典斯德哥爾摩Nasdaq OMX交易所上市，股票代碼NPAPER，成為首個擁有中國控股股東的瑞典IPO。
據(jù)悉，北歐紙業(yè)是一家高端造紙企業(yè)，于三年前被山鷹國際收購，截至2020年6月30日，累計為山鷹國際貢獻凈利潤10.04億瑞典克朗。
山鷹國際副總裁吳星宇在接受中國財富網(wǎng)采訪時表示，本次分拆上市為北歐紙業(yè)提供了獨立的直接融資平臺，進一步提高了北歐紙業(yè)資本運作的靈活性，為北歐紙業(yè)的繼續(xù)壯大和長遠發(fā)展持續(xù)注入動力。未來，山鷹紙業(yè)將依法行使股東權(quán)利，充分尊重和維護北歐紙業(yè)的上市地位，并一如既往地支持北歐紙業(yè)進一步做大做強。
問題回答實錄
Q1：近兩年來，國際貿(mào)易環(huán)境惡化、新冠肺炎疫情等事件接連爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)營運環(huán)境日趨復(fù)雜，山鷹國際此時選擇分拆北歐紙業(yè)上市，是出于怎樣的考慮？
A：其實從去年開始，山鷹國際就已經(jīng)開始醞釀北歐紙業(yè)上市。之所以拆分北歐紙業(yè)上市，一方面，因為山鷹紙業(yè)和北歐紙業(yè)的產(chǎn)品屬于國民經(jīng)濟必需品，受新冠肺炎疫情的沖擊較??；另一方面，則是出于公司長期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略考量，北歐紙業(yè)在上市后不論在融資，還是資本運作方面，將會走上更好的發(fā)展平臺，在當?shù)啬酥猎趪H市場上能獲得更加獨立的地位，此外還能作為激勵員工的長期績效獎勵手段。
Q2：通過本次分拆上市，山鷹紙業(yè)收獲的海外資本運作的成功經(jīng)驗是什么？
A：首先是要堅持做強主業(yè)，實現(xiàn)主業(yè)資產(chǎn)的整合，這才是做好跨境并購的基礎(chǔ)。北歐紙業(yè)和山鷹紙業(yè)都是紙業(yè)公司，因此并購之后產(chǎn)生了比較好的協(xié)同效應(yīng)。
其次，我們從北歐紙業(yè)學(xué)到了很多好的產(chǎn)品工藝和管理方法，取長補短。
最后，針對這些海外標的，我們根據(jù)實際情況選取最適合的管理模式。合并北歐紙業(yè)之后，我們根據(jù)其實際情況采用了董事會管理的方式，也就是采用主導(dǎo)他們的董事會，而非主導(dǎo)其經(jīng)營的方式來進行管理。
總結(jié)下來，還是要堅持主業(yè)利潤，然后充分尊重標的公司的實際情況，選取最合適的管控模式，哪怕是在最終選擇分拆上市的時候，也要互相尊重、換位思考。
Q3：在本次分拆北歐紙業(yè)上市過程中，山鷹合計收回24.17億瑞典克朗資金，請問是什么支撐了北歐紙業(yè)的估值？
A：收購北歐紙業(yè)之后，得益于剛才我提到的管控模式、技術(shù)能力、產(chǎn)品質(zhì)量以及市場開拓等，北歐紙業(yè)的業(yè)績一直穩(wěn)步增長，2017年凈資產(chǎn)為2億元人民幣，到去年達到了2.88億元。業(yè)績增長了，估值自然就高。
Q4：您覺得收購北歐紙業(yè)，對山鷹的技術(shù)提高有何促進作用？
A：因為都是造紙企業(yè)，所以大家在產(chǎn)品工藝技術(shù)上的交流是很通暢的。
北歐紙業(yè)的產(chǎn)品主要是兩類，一類是伸性紙，另一類是天然食品防油紙，得益于先進工藝和優(yōu)質(zhì)原料，這兩類產(chǎn)品在細分市場都屬于全球領(lǐng)先。而山鷹在國內(nèi)的主要產(chǎn)品是箱板瓦楞紙，跟北歐紙業(yè)有一定的差異，互相并不構(gòu)成競爭關(guān)系。北歐紙業(yè)的產(chǎn)品相對高端，而山鷹因為工藝以及原料不同，適用的市場也不太一樣。
山鷹的廣東基地通過借鑒北歐紙業(yè)的一些技術(shù)，推出了一些以原生木漿為原料生產(chǎn)的可以替代塑料用品的紙，還有正在研發(fā)中的食品級的吸管用紙。這些在“禁塑令”之下都有很大的市場。
Q5：北歐紙業(yè)是山鷹國際一次成功的收購。那可否請您介紹一下山鷹在海外布局方面的未來戰(zhàn)略規(guī)劃？
A：山鷹這些年圍繞國內(nèi)主業(yè)發(fā)展，在海外已經(jīng)有一些布局，包括美國肯納基州的鳳凰紙業(yè)，以及荷蘭再生資源回收公司W(wǎng)PT等。接下來山鷹將繼續(xù)圍繞主業(yè)進行海外布局，包括圍繞掌握廢紙漿的產(chǎn)能來進行布局等，比如在禁止進口外國廢紙的情況下，山鷹在東南亞建設(shè)廢紙漿項目，已經(jīng)基本落地開始生產(chǎn)。
Q6：北歐紙業(yè)的拆分上市，是如何提升山鷹紙業(yè)估值的呢？
A：北歐紙業(yè)拆分上市，將從三個方式提升山鷹的估值。
第一，北歐紙業(yè)是境外公司，其估值信息在公開渠道都可以查詢。這些公開可循的估值資料有助于投資者更加了解山鷹的公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式。
第二，山鷹通過這次分拆上市收回了資金，增加了資金實力，也優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率也進一步下降。山鷹在國內(nèi)投資者眼中的形象也將逐步提升，從而帶動國內(nèi)估值的提升。
第三，在北歐紙業(yè)分拆上市之后，山鷹有了更好的發(fā)展平臺以及更豐富的員工激勵方式。未來山鷹盈利預(yù)測可控，并將創(chuàng)造出更好的業(yè)績。
Q7：資本市場相信拐點和趨勢，投資者也非常關(guān)注山鷹紙業(yè)的經(jīng)營趨勢，請您說說山鷹在哪些方面正處于拐點？
A：這個要分析整個行業(yè)和公司的趨勢。
從目前行業(yè)發(fā)展趨勢來講，山鷹紙業(yè)的產(chǎn)品相當于是國民經(jīng)濟的剛需品，而將來中國制造業(yè)大國地位是不會變的，因此國內(nèi)對于造紙產(chǎn)品的需求量也是長期看好。
從公司發(fā)展趨勢來講，山鷹和其他普通箱板瓦楞紙企業(yè)稍有不同。第一，山鷹不是純粹的箱板瓦楞紙企業(yè)，而是國內(nèi)少有的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。第二，山鷹正在加大力度提高自己的包裝產(chǎn)能，要把自己的產(chǎn)品更多地向紙箱而不是紙上傾斜，努力轉(zhuǎn)型成一家以客戶為中心的全球綠色包裝服務(wù)提供商。第三，山鷹在造紙行業(yè)屬于后起之秀，在前幾年產(chǎn)能才實現(xiàn)迅速增長，因此資產(chǎn)負債率比較高。下一步山鷹要走輕資產(chǎn)的方式發(fā)展，一方面向高端型轉(zhuǎn)型，另一方面穩(wěn)健經(jīng)營，從而降低山鷹的資產(chǎn)負債率。
總而言之，無論是業(yè)務(wù)上從造紙向包裝轉(zhuǎn)型，還是經(jīng)營模式上從重投入到輕投入轉(zhuǎn)型，以及化解高商譽風(fēng)險，山鷹都有著切實的計劃，而且應(yīng)該很快就會公布相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)。
據(jù)悉，北歐紙業(yè)是一家高端造紙企業(yè)，于三年前被山鷹國際收購，截至2020年6月30日，累計為山鷹國際貢獻凈利潤10.04億瑞典克朗。
山鷹國際副總裁吳星宇在接受中國財富網(wǎng)采訪時表示，本次分拆上市為北歐紙業(yè)提供了獨立的直接融資平臺，進一步提高了北歐紙業(yè)資本運作的靈活性，為北歐紙業(yè)的繼續(xù)壯大和長遠發(fā)展持續(xù)注入動力。未來，山鷹紙業(yè)將依法行使股東權(quán)利，充分尊重和維護北歐紙業(yè)的上市地位，并一如既往地支持北歐紙業(yè)進一步做大做強。
問題回答實錄
Q1：近兩年來，國際貿(mào)易環(huán)境惡化、新冠肺炎疫情等事件接連爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)營運環(huán)境日趨復(fù)雜，山鷹國際此時選擇分拆北歐紙業(yè)上市，是出于怎樣的考慮？
A：其實從去年開始，山鷹國際就已經(jīng)開始醞釀北歐紙業(yè)上市。之所以拆分北歐紙業(yè)上市，一方面，因為山鷹紙業(yè)和北歐紙業(yè)的產(chǎn)品屬于國民經(jīng)濟必需品，受新冠肺炎疫情的沖擊較??；另一方面，則是出于公司長期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略考量，北歐紙業(yè)在上市后不論在融資，還是資本運作方面，將會走上更好的發(fā)展平臺，在當?shù)啬酥猎趪H市場上能獲得更加獨立的地位，此外還能作為激勵員工的長期績效獎勵手段。
Q2：通過本次分拆上市，山鷹紙業(yè)收獲的海外資本運作的成功經(jīng)驗是什么？
A：首先是要堅持做強主業(yè)，實現(xiàn)主業(yè)資產(chǎn)的整合，這才是做好跨境并購的基礎(chǔ)。北歐紙業(yè)和山鷹紙業(yè)都是紙業(yè)公司，因此并購之后產(chǎn)生了比較好的協(xié)同效應(yīng)。
其次，我們從北歐紙業(yè)學(xué)到了很多好的產(chǎn)品工藝和管理方法，取長補短。
最后，針對這些海外標的，我們根據(jù)實際情況選取最適合的管理模式。合并北歐紙業(yè)之后，我們根據(jù)其實際情況采用了董事會管理的方式，也就是采用主導(dǎo)他們的董事會，而非主導(dǎo)其經(jīng)營的方式來進行管理。
總結(jié)下來，還是要堅持主業(yè)利潤，然后充分尊重標的公司的實際情況，選取最合適的管控模式，哪怕是在最終選擇分拆上市的時候，也要互相尊重、換位思考。
Q3：在本次分拆北歐紙業(yè)上市過程中，山鷹合計收回24.17億瑞典克朗資金，請問是什么支撐了北歐紙業(yè)的估值？
A：收購北歐紙業(yè)之后，得益于剛才我提到的管控模式、技術(shù)能力、產(chǎn)品質(zhì)量以及市場開拓等，北歐紙業(yè)的業(yè)績一直穩(wěn)步增長，2017年凈資產(chǎn)為2億元人民幣，到去年達到了2.88億元。業(yè)績增長了，估值自然就高。
Q4：您覺得收購北歐紙業(yè)，對山鷹的技術(shù)提高有何促進作用？
A：因為都是造紙企業(yè)，所以大家在產(chǎn)品工藝技術(shù)上的交流是很通暢的。
北歐紙業(yè)的產(chǎn)品主要是兩類，一類是伸性紙，另一類是天然食品防油紙，得益于先進工藝和優(yōu)質(zhì)原料，這兩類產(chǎn)品在細分市場都屬于全球領(lǐng)先。而山鷹在國內(nèi)的主要產(chǎn)品是箱板瓦楞紙，跟北歐紙業(yè)有一定的差異，互相并不構(gòu)成競爭關(guān)系。北歐紙業(yè)的產(chǎn)品相對高端，而山鷹因為工藝以及原料不同，適用的市場也不太一樣。
山鷹的廣東基地通過借鑒北歐紙業(yè)的一些技術(shù)，推出了一些以原生木漿為原料生產(chǎn)的可以替代塑料用品的紙，還有正在研發(fā)中的食品級的吸管用紙。這些在“禁塑令”之下都有很大的市場。
Q5：北歐紙業(yè)是山鷹國際一次成功的收購。那可否請您介紹一下山鷹在海外布局方面的未來戰(zhàn)略規(guī)劃？
A：山鷹這些年圍繞國內(nèi)主業(yè)發(fā)展，在海外已經(jīng)有一些布局，包括美國肯納基州的鳳凰紙業(yè)，以及荷蘭再生資源回收公司W(wǎng)PT等。接下來山鷹將繼續(xù)圍繞主業(yè)進行海外布局，包括圍繞掌握廢紙漿的產(chǎn)能來進行布局等，比如在禁止進口外國廢紙的情況下，山鷹在東南亞建設(shè)廢紙漿項目，已經(jīng)基本落地開始生產(chǎn)。
Q6：北歐紙業(yè)的拆分上市，是如何提升山鷹紙業(yè)估值的呢？
A：北歐紙業(yè)拆分上市，將從三個方式提升山鷹的估值。
第一，北歐紙業(yè)是境外公司，其估值信息在公開渠道都可以查詢。這些公開可循的估值資料有助于投資者更加了解山鷹的公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式。
第二，山鷹通過這次分拆上市收回了資金，增加了資金實力，也優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率也進一步下降。山鷹在國內(nèi)投資者眼中的形象也將逐步提升，從而帶動國內(nèi)估值的提升。
第三，在北歐紙業(yè)分拆上市之后，山鷹有了更好的發(fā)展平臺以及更豐富的員工激勵方式。未來山鷹盈利預(yù)測可控，并將創(chuàng)造出更好的業(yè)績。
Q7：資本市場相信拐點和趨勢，投資者也非常關(guān)注山鷹紙業(yè)的經(jīng)營趨勢，請您說說山鷹在哪些方面正處于拐點？
A：這個要分析整個行業(yè)和公司的趨勢。
從目前行業(yè)發(fā)展趨勢來講，山鷹紙業(yè)的產(chǎn)品相當于是國民經(jīng)濟的剛需品，而將來中國制造業(yè)大國地位是不會變的，因此國內(nèi)對于造紙產(chǎn)品的需求量也是長期看好。
從公司發(fā)展趨勢來講，山鷹和其他普通箱板瓦楞紙企業(yè)稍有不同。第一，山鷹不是純粹的箱板瓦楞紙企業(yè)，而是國內(nèi)少有的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。第二，山鷹正在加大力度提高自己的包裝產(chǎn)能，要把自己的產(chǎn)品更多地向紙箱而不是紙上傾斜，努力轉(zhuǎn)型成一家以客戶為中心的全球綠色包裝服務(wù)提供商。第三，山鷹在造紙行業(yè)屬于后起之秀，在前幾年產(chǎn)能才實現(xiàn)迅速增長，因此資產(chǎn)負債率比較高。下一步山鷹要走輕資產(chǎn)的方式發(fā)展，一方面向高端型轉(zhuǎn)型，另一方面穩(wěn)健經(jīng)營，從而降低山鷹的資產(chǎn)負債率。
總而言之，無論是業(yè)務(wù)上從造紙向包裝轉(zhuǎn)型，還是經(jīng)營模式上從重投入到輕投入轉(zhuǎn)型，以及化解高商譽風(fēng)險，山鷹都有著切實的計劃，而且應(yīng)該很快就會公布相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)。
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