歐盟委員會(huì)于12月3日批準(zhǔn)了一項(xiàng)重要收購案：美國私募股權(quán)公司Strategic Value Partners（SVP）將成為北歐紙業(yè)的多數(shù)股東。此前，北歐紙業(yè)的前主要股東——山鷹國際控股集團(tuán)有意出售其持有的股份，因此將SVP列為買家。SVP已向北歐紙業(yè)的所有股東發(fā)出了每股50瑞典克朗的強(qiáng)制性收購要約。然而，北歐紙業(yè)董事會(huì)并不建議股東接受這一報(bào)價(jià)。目前，北歐紙業(yè)的股價(jià)為49.80瑞典克朗，略低于SVP提出的收購價(jià)。

今年10月11日，全球投資公司Strategic Value Partners（SVP）宣布，其新成立的公司Coniferous BidCo將對(duì)瑞典牛皮紙和防油紙制造商北歐紙業(yè)發(fā)起全面收購要約。SVP此次報(bào)價(jià)每股50瑞典克朗，總收購金額約為33.45億瑞典克朗（約22.79億元人民幣），相較北歐紙業(yè)周四收盤價(jià)略低0.5%。北歐紙業(yè)的最大股東——山鷹國際已經(jīng)做出不可撤銷的承諾，決定接受SVP的收購要約。山鷹集團(tuán)目前持有北歐紙業(yè)48.16%的股份（按持股比例，金額約10.97億元人民幣），這也是SVP此次收購設(shè)定的股份上限。

當(dāng)時(shí)，SVP董事總經(jīng)理亞歷山大·米格諾特表示：“此次報(bào)價(jià)不僅為股東提供了即時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也體現(xiàn)了我們對(duì)北歐紙業(yè)的長期看好。為了確保收購的順利進(jìn)行，我們此次的報(bào)價(jià)并未設(shè)置90%的最低接受比例。同時(shí)，我們也明確表示，此次報(bào)價(jià)為‘最終且最佳’的報(bào)價(jià)，不會(huì)再進(jìn)行提高。”

根據(jù)北歐紙業(yè)公布的2024年三季報(bào)顯示，今年前九個(gè)月，公司的凈銷售額達(dá)到35.34億瑞典克朗（約合人民幣23.38億元）。盡管銷售價(jià)格有所下降，但銷售量的增長對(duì)凈銷售額產(chǎn)生了積極影響。

同期，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）增至6.16億瑞典克朗（去年同期為6.06億瑞典克朗），EBITDA利潤率為17.4%（去年同期為17.3%）。銷售量的增加和投入成本的降低對(duì)EBITDA產(chǎn)生了積極影響，基本抵消了銷售價(jià)格下降帶來的負(fù)面影響。不過，固定成本，尤其是人員成本的增加，對(duì)EBITDA造成了一定程度的壓力。此外，匯率變動(dòng)為EBITDA帶來了8500萬瑞典克朗的正向影響。

營業(yè)利潤為5.03億瑞典克朗（去年同期為4.91億瑞典克朗），營業(yè)利潤率為14.2%（去年同期為14.0%）。凈財(cái)務(wù)費(fèi)用為4600萬瑞典克朗（去年同期為4400萬瑞典克朗），其中凈利息支出為4300萬瑞典克朗（去年同期為4600萬瑞典克朗）。稅費(fèi)為1.05億瑞典克朗（去年同期為9500萬瑞典克朗），對(duì)應(yīng)稅率為23.8%（去年同期為22.4%）。最終，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.52億瑞典克朗（約合人民幣2.23億元），凈利率更是達(dá)到了9.54%，與去年同期持平，與國內(nèi)大部分的紙企形成鮮明對(duì)比。

與山鷹國際相較而言，雖然23.38億元的營收遠(yuǎn)不及山鷹國際的216.02億元的營收，但其前三季度2.23億元的凈利潤已經(jīng)是山鷹國際6851.46萬元的3倍之多。

分部門來看，牛皮紙部門主要生產(chǎn)未漂白的紙袋紙、MG紙和各種工業(yè)用優(yōu)質(zhì)特種紙。這些紙品有著廣泛的應(yīng)用，例如制作食品包裝袋、建筑材料袋、麻袋，以及用于遮蔽和保護(hù)的各種紙張。此外，特種紙還被用于制造復(fù)合板、不銹鋼生產(chǎn)和電力變壓器等。布魯克錘和阿莫特福什的兩家造紙廠隸屬于該部門。除了紙張，該部門還銷售一定數(shù)量的紙漿。

今年前九個(gè)月，牛皮紙部門的凈銷售額較去年同期下降了4%，為17.87億瑞典克朗（約合人民幣11.82億元）。雖然銷售量有所增長，但由于銷售價(jià)格下降，整體銷售額仍有所減少。匯率變動(dòng)對(duì)銷售額的影響相對(duì)較小。同期，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）下降至2.93億瑞典克朗，主要原因是銷售價(jià)格下跌。EBITDA利潤率也隨之降低至16.4%。營業(yè)利潤也出現(xiàn)了類似的下降趨勢，為2.49億瑞典克朗，營業(yè)利潤率為13.9%。

天然防油紙部門專注于為食品行業(yè)提供高品質(zhì)的天然防油紙。這些防油紙廣泛應(yīng)用于食品的制作、生產(chǎn)、包裝和儲(chǔ)存環(huán)節(jié)，比如烘焙杯、烘焙紙、即食食品容器，以及用于包裹肉類、黃油等高脂肪食品的阻隔紙。格雷奧克、賽夫勒和魁北克的造紙廠都?xì)w屬于該部門。

今年前九個(gè)月，天然防油紙部門的凈銷售額同比增長了6%，達(dá)到17.89億瑞典克朗（約合人民幣11.84億元）。銷售量的增加是推動(dòng)銷售額增長的主要因素，盡管銷售價(jià)格略有下降。此外，匯率變動(dòng)也對(duì)銷售額產(chǎn)生了一定影響。同期，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）大幅增長至3.27億瑞典克朗，EBITDA利潤率也顯著提升至18.3%。營業(yè)利潤同樣實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長，達(dá)到2.66億瑞典克朗，營業(yè)利潤率達(dá)到14.9%。

北歐紙業(yè)首席執(zhí)行官安妮塔·舍蘭德表示，公司第三季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。特種紙產(chǎn)品在所有產(chǎn)品領(lǐng)域的需求持續(xù)保持良好，銷售量與去年同期基本持平。同時(shí)，公司成功提高了產(chǎn)品售價(jià)，平均售價(jià)較去年同期有所上漲。得益于此，第三季度凈銷售額同比增長2%，達(dá)到11億瑞典克朗，創(chuàng)下歷史新高。剔除匯率因素的影響，增幅可達(dá)4%。

本季度，北歐紙業(yè)的EBITDA為1.06億瑞典克朗，與去年同期基本持平，EBITDA利潤率為9.6%。公司的財(cái)務(wù)狀況依然穩(wěn)健，凈債務(wù)與EBITDA的比率為1.4，遠(yuǎn)低于設(shè)定的2.5的目標(biāo)。營運(yùn)資本回報(bào)率也達(dá)到了28.9%。

天然防油紙部門繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭，EBITDA達(dá)到7800萬瑞典克朗，利潤率為14.2%。這主要得益于市場需求良好以及成功實(shí)施了漲價(jià)策略。過去12個(gè)月，該部門的EBITDA更是達(dá)到了4.22億瑞典克朗。

相比之下，牛皮紙部門的第三季度業(yè)績表現(xiàn)較弱。EBITDA為2600萬瑞典克朗，低于去年同期的6400萬瑞典克朗。主要原因是B?ckhammar工廠的年度維護(hù)停工導(dǎo)致成本增加，且產(chǎn)量有所下降。盡管如此，歐洲牛皮紙市場整體需求仍處于較高水平，但未來可能面臨一些價(jià)格壓力。預(yù)計(jì)第四季度公司的平均銷售價(jià)格將與第三季度基本持平。