2020年四季度紙漿價(jià)格一改前期低位震蕩整理格局，開(kāi)始持續(xù)大幅攀升，12月針葉漿、闊葉漿單月漲幅分別在13.92%、4.76%，奠定2021年開(kāi)年漲價(jià)基調(diào)，2021年1月份針葉漿、闊葉漿月均漲幅再創(chuàng)新高。那么2021年價(jià)格是否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？
2020年四季度紙漿價(jià)格一改前期低位震蕩整理格局，開(kāi)始持續(xù)攀升，其中針葉漿季度均價(jià)環(huán)比上漲5.36%，闊葉漿均價(jià)亦跟漲，環(huán)比上漲2.71%。從月均價(jià)可以看出，12月漲幅較大，其中闊葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲4.76%，同比上漲10.37%；針葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲13.92%，同比上漲8.68%。1月份在2020年12月份價(jià)格提漲的基礎(chǔ)上震蕩上揚(yáng)，針葉漿、闊葉漿季度環(huán)比漲幅均在20%以上。
卓創(chuàng)分析，此輪漿價(jià)上揚(yáng)的原因主要為：
第一，紙漿期貨受消息面（海運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)、宏觀面寬松預(yù)期、疫苗投入使用、闊葉木片供應(yīng)緊張預(yù)期等）、資金主導(dǎo)因素影響，期貨價(jià)格持續(xù)大幅攀升，市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。
第二，新一輪進(jìn)口木漿外盤(pán)連續(xù)報(bào)漲，四季度至今，針葉漿累計(jì)報(bào)漲230美元/噸，闊葉漿累計(jì)報(bào)漲170美元/噸，據(jù)聞針葉漿外盤(pán)陸續(xù)有效成交，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)后期成本壓力增加；同時(shí)由中國(guó)市場(chǎng)引發(fā)的全球外盤(pán)共振已形成，歐洲地區(qū)漿紙漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)而再作用于亞洲市場(chǎng)。
第三，下游原紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布多次漲價(jià)函，其中四季度至今木漿生活用紙?jiān)埪鋵?shí)1300元/噸，主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存窄幅去化，提振市場(chǎng)信心。
第四，一季度國(guó)內(nèi)外漿廠檢修消息不斷公布，約影響23萬(wàn)噸木漿產(chǎn)量，雖為例行檢修，但消息面持續(xù)支撐市場(chǎng)走勢(shì)。
第五，廢紙在2020年底禁止進(jìn)口的政策影響下，業(yè)者預(yù)期木漿成為廢紙?zhí)娲氖走x，進(jìn)口木漿價(jià)格獲支撐。
第六，市場(chǎng)預(yù)期較為一致，業(yè)者盼漲心態(tài)濃郁。漿、紙價(jià)格不斷拉漲，且在各方因素影響，業(yè)者預(yù)期空前統(tǒng)一，同時(shí)紙漿期貨價(jià)格的上漲利于漿、紙漲價(jià)函的落實(shí)或去庫(kù)。
不過(guò)，對(duì)于此輪上漲，亦有業(yè)者謹(jǐn)慎操作，其觀點(diǎn)主要體現(xiàn)在：
第一，漿市基本面并無(wú)明顯變化，供需差仍在400余萬(wàn)噸左右。從進(jìn)出口情況看，前11個(gè)月進(jìn)口木漿量同比增加9.81%；前11個(gè)月雙膠紙、銅版紙、白卡紙出口量分別下降30%、42%、32%。
第二，闊葉漿供應(yīng)量充裕，拖累整體漿價(jià)走勢(shì)。其中進(jìn)口闊葉漿量同比大幅增加15.96%；國(guó)產(chǎn)闊葉漿產(chǎn)量累計(jì)同比增加4.00%，整體看，作為造紙主要原料的闊葉漿供應(yīng)充裕，拖累漿價(jià)走勢(shì)。
第三，下游文化用紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布停機(jī)檢修函，約影響1月份20萬(wàn)噸左右文化用紙?jiān)埉a(chǎn)量，且?guī)齑骈_(kāi)始小幅累庫(kù)，漿市信心承壓。
第四，漿價(jià)上揚(yáng)過(guò)快，影響后期造紙行業(yè)盈利情況，由于脫離基本面，業(yè)者交付前期合同為主，疊加規(guī)模紙廠備有安全庫(kù)存，消耗前期原料庫(kù)存為主，高價(jià)現(xiàn)貨成交偏剛需。
后市影響因素分析：
利空因素：
公共衛(wèi)生事件給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性猶存，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，河北公共衛(wèi)生事件不確定因素下，對(duì)漿、紙均有影響，紙漿消耗速度受限，另外本月正值紙廠年前備貨期，高價(jià)不利于漿市放量。
從成本面來(lái)看，粗略估算針葉漿到港成本不足5000元/噸、闊葉漿不足4000元/噸，規(guī)模紙廠成本面更具優(yōu)勢(shì)。
從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，前11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口闊葉漿量中來(lái)自于巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭、加拿大的量增加171萬(wàn)噸，除了需求之外、闊葉漿亦會(huì)影響針葉漿價(jià)格走勢(shì)，雖巴西已陸續(xù)公布檢修計(jì)劃，但對(duì)1月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)影響不大，同時(shí)從巴西出口到中國(guó)闊葉漿量來(lái)看，11月60萬(wàn)噸，較2020年年均值低1萬(wàn)噸，高于去年同期6萬(wàn)噸余噸。
利好因素：
從供應(yīng)方面來(lái)看，前11個(gè)月針葉漿進(jìn)口量同比下降1.52%，且從11月出口到中國(guó)針葉漿來(lái)看，加拿大比去年同期下滑明顯，疊加紙漿期貨影響下，針葉量流通性降低，針葉漿供應(yīng)量或相對(duì)較緊縮。
從需求面來(lái)看，規(guī)模紙廠原料安全庫(kù)存較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。近期下游陸續(xù)發(fā)布的原紙漲價(jià)函利于原紙企業(yè)庫(kù)存的去化，庫(kù)存轉(zhuǎn)移到下游，但出口受阻的情況下，并未能有效消化；文化紙廠的停機(jī)檢修函利于下游原紙庫(kù)存的消化，暫緩文化紙庫(kù)存的累加，為后期提價(jià)奠定基礎(chǔ)。
卓創(chuàng)觀點(diǎn)
卓創(chuàng)分析，針葉漿在外盤(pán)報(bào)漲、期貨價(jià)格高位運(yùn)行、通脹預(yù)期、下游原紙漲價(jià)函等利多因素的支撐下，長(zhǎng)期來(lái)看，針葉漿價(jià)格走勢(shì)或偏強(qiáng)整理。闊葉漿2021年新增產(chǎn)能較多，但由于新增產(chǎn)能投放時(shí)間存在不確定性，部分在下半年投放，因此上半年來(lái)看，或跟隨針葉漿價(jià)格走勢(shì)，下半年供應(yīng)壓力或顯現(xiàn)。
短期來(lái)看，針葉漿期貨、現(xiàn)貨價(jià)格短期拉漲幅度過(guò)大，生活用紙被動(dòng)拉漲后存在超預(yù)期拉漲、但文化用紙價(jià)格上漲幅度有限，且存在累庫(kù)現(xiàn)象；同時(shí)紙漿期貨價(jià)格漲幅過(guò)大引資金面關(guān)注，在供需面無(wú)變化的情況下，預(yù)期炒作之后，或回歸基本面。卓創(chuàng)資訊建議，關(guān)注廢紙政策、國(guó)外漿廠檢修實(shí)際情況、業(yè)者預(yù)期、資金面走向及基本面邊際變化。
2020年四季度紙漿價(jià)格一改前期低位震蕩整理格局，開(kāi)始持續(xù)攀升，其中針葉漿季度均價(jià)環(huán)比上漲5.36%，闊葉漿均價(jià)亦跟漲，環(huán)比上漲2.71%。從月均價(jià)可以看出，12月漲幅較大，其中闊葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲4.76%，同比上漲10.37%；針葉漿月均價(jià)環(huán)比上漲13.92%，同比上漲8.68%。1月份在2020年12月份價(jià)格提漲的基礎(chǔ)上震蕩上揚(yáng)，針葉漿、闊葉漿季度環(huán)比漲幅均在20%以上。
第一，紙漿期貨受消息面（海運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)、宏觀面寬松預(yù)期、疫苗投入使用、闊葉木片供應(yīng)緊張預(yù)期等）、資金主導(dǎo)因素影響，期貨價(jià)格持續(xù)大幅攀升，市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。
第二，新一輪進(jìn)口木漿外盤(pán)連續(xù)報(bào)漲，四季度至今，針葉漿累計(jì)報(bào)漲230美元/噸，闊葉漿累計(jì)報(bào)漲170美元/噸，據(jù)聞針葉漿外盤(pán)陸續(xù)有效成交，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)后期成本壓力增加；同時(shí)由中國(guó)市場(chǎng)引發(fā)的全球外盤(pán)共振已形成，歐洲地區(qū)漿紙漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)而再作用于亞洲市場(chǎng)。
第三，下游原紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布多次漲價(jià)函，其中四季度至今木漿生活用紙?jiān)埪鋵?shí)1300元/噸，主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存窄幅去化，提振市場(chǎng)信心。
第四，一季度國(guó)內(nèi)外漿廠檢修消息不斷公布，約影響23萬(wàn)噸木漿產(chǎn)量，雖為例行檢修，但消息面持續(xù)支撐市場(chǎng)走勢(shì)。
第五，廢紙在2020年底禁止進(jìn)口的政策影響下，業(yè)者預(yù)期木漿成為廢紙?zhí)娲氖走x，進(jìn)口木漿價(jià)格獲支撐。
第六，市場(chǎng)預(yù)期較為一致，業(yè)者盼漲心態(tài)濃郁。漿、紙價(jià)格不斷拉漲，且在各方因素影響，業(yè)者預(yù)期空前統(tǒng)一，同時(shí)紙漿期貨價(jià)格的上漲利于漿、紙漲價(jià)函的落實(shí)或去庫(kù)。
不過(guò)，對(duì)于此輪上漲，亦有業(yè)者謹(jǐn)慎操作，其觀點(diǎn)主要體現(xiàn)在：
第一，漿市基本面并無(wú)明顯變化，供需差仍在400余萬(wàn)噸左右。從進(jìn)出口情況看，前11個(gè)月進(jìn)口木漿量同比增加9.81%；前11個(gè)月雙膠紙、銅版紙、白卡紙出口量分別下降30%、42%、32%。
第二，闊葉漿供應(yīng)量充裕，拖累整體漿價(jià)走勢(shì)。其中進(jìn)口闊葉漿量同比大幅增加15.96%；國(guó)產(chǎn)闊葉漿產(chǎn)量累計(jì)同比增加4.00%，整體看，作為造紙主要原料的闊葉漿供應(yīng)充裕，拖累漿價(jià)走勢(shì)。
第三，下游文化用紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布停機(jī)檢修函，約影響1月份20萬(wàn)噸左右文化用紙?jiān)埉a(chǎn)量，且?guī)齑骈_(kāi)始小幅累庫(kù)，漿市信心承壓。
第四，漿價(jià)上揚(yáng)過(guò)快，影響后期造紙行業(yè)盈利情況，由于脫離基本面，業(yè)者交付前期合同為主，疊加規(guī)模紙廠備有安全庫(kù)存，消耗前期原料庫(kù)存為主，高價(jià)現(xiàn)貨成交偏剛需。
后市影響因素分析：
利空因素：
公共衛(wèi)生事件給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性猶存，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，河北公共衛(wèi)生事件不確定因素下，對(duì)漿、紙均有影響，紙漿消耗速度受限，另外本月正值紙廠年前備貨期，高價(jià)不利于漿市放量。
從成本面來(lái)看，粗略估算針葉漿到港成本不足5000元/噸、闊葉漿不足4000元/噸，規(guī)模紙廠成本面更具優(yōu)勢(shì)。
從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，前11個(gè)月中國(guó)進(jìn)口闊葉漿量中來(lái)自于巴西、印度尼西亞、智利、烏拉圭、加拿大的量增加171萬(wàn)噸，除了需求之外、闊葉漿亦會(huì)影響針葉漿價(jià)格走勢(shì)，雖巴西已陸續(xù)公布檢修計(jì)劃，但對(duì)1月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)影響不大，同時(shí)從巴西出口到中國(guó)闊葉漿量來(lái)看，11月60萬(wàn)噸，較2020年年均值低1萬(wàn)噸，高于去年同期6萬(wàn)噸余噸。
利好因素：
從供應(yīng)方面來(lái)看，前11個(gè)月針葉漿進(jìn)口量同比下降1.52%，且從11月出口到中國(guó)針葉漿來(lái)看，加拿大比去年同期下滑明顯，疊加紙漿期貨影響下，針葉量流通性降低，針葉漿供應(yīng)量或相對(duì)較緊縮。
從需求面來(lái)看，規(guī)模紙廠原料安全庫(kù)存較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。近期下游陸續(xù)發(fā)布的原紙漲價(jià)函利于原紙企業(yè)庫(kù)存的去化，庫(kù)存轉(zhuǎn)移到下游，但出口受阻的情況下，并未能有效消化；文化紙廠的停機(jī)檢修函利于下游原紙庫(kù)存的消化，暫緩文化紙庫(kù)存的累加，為后期提價(jià)奠定基礎(chǔ)。
卓創(chuàng)觀點(diǎn)
卓創(chuàng)分析，針葉漿在外盤(pán)報(bào)漲、期貨價(jià)格高位運(yùn)行、通脹預(yù)期、下游原紙漲價(jià)函等利多因素的支撐下，長(zhǎng)期來(lái)看，針葉漿價(jià)格走勢(shì)或偏強(qiáng)整理。闊葉漿2021年新增產(chǎn)能較多，但由于新增產(chǎn)能投放時(shí)間存在不確定性，部分在下半年投放，因此上半年來(lái)看，或跟隨針葉漿價(jià)格走勢(shì)，下半年供應(yīng)壓力或顯現(xiàn)。
短期來(lái)看，針葉漿期貨、現(xiàn)貨價(jià)格短期拉漲幅度過(guò)大，生活用紙被動(dòng)拉漲后存在超預(yù)期拉漲、但文化用紙價(jià)格上漲幅度有限，且存在累庫(kù)現(xiàn)象；同時(shí)紙漿期貨價(jià)格漲幅過(guò)大引資金面關(guān)注，在供需面無(wú)變化的情況下，預(yù)期炒作之后，或回歸基本面。卓創(chuàng)資訊建議，關(guān)注廢紙政策、國(guó)外漿廠檢修實(shí)際情況、業(yè)者預(yù)期、資金面走向及基本面邊際變化。
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