匯豐環(huán)球研究發(fā)研報(bào)指，2021年是一個(gè)特殊的年份。該行相信隨著廢紙進(jìn)口被禁止(從2021年開(kāi)始)，紙業(yè)公司的利潤(rùn)率的擴(kuò)大可能會(huì)繼續(xù)下去。

1、巨大的原材料缺口將通過(guò)進(jìn)口成品或再生紙漿填補(bǔ)

匯豐預(yù)計(jì)2020年廢紙進(jìn)口達(dá)到750萬(wàn)噸(占總原材料需求的11%)。然而，由于進(jìn)口禁令，這將于2021年被取消。

假設(shè)需求在2021年保持持平，這一巨大的原材料缺口將通過(guò)進(jìn)口成品(2020年為700萬(wàn)噸)或再生紙漿(2020年替代原料為200萬(wàn)噸)來(lái)填補(bǔ)。

2、缺口最早或在2022年填補(bǔ)，已獲足夠原料的領(lǐng)軍者利潤(rùn)率將提升

匯豐認(rèn)為，這種巨大的原材料缺口不太可能在2021年填補(bǔ)（最早可能在2022年）。

該行預(yù)計(jì)，生活廢紙價(jià)格將上漲，導(dǎo)致紙張價(jià)格上漲，并提高已獲得足夠原材料的行業(yè)領(lǐng)軍者的利潤(rùn)率，如：玖龍紙業(yè)和理文造紙。該行預(yù)計(jì)，這一轉(zhuǎn)變將在中國(guó)春節(jié)后需求正常化時(shí)開(kāi)始。

3、看好玖龍紙業(yè)，因其已獲得超30%的進(jìn)口原材料

匯豐表示，該行更看好玖龍紙業(yè)，因?yàn)槠湟呀?jīng)獲得了超過(guò)30%的進(jìn)口原材料。此外，公司在2020年增加了200萬(wàn)噸的新產(chǎn)能，使其能夠獲得更多的市場(chǎng)份額，而公司今年2月的業(yè)績(jī)公告將成為近期股價(jià)的催化劑。

匯豐將玖龍紙業(yè)(02689)目標(biāo)價(jià)由12.5港元提升至14.2港元，并將理文造紙(02314)目標(biāo)價(jià)由6.2港元提升至7.5港元，維持兩股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。